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新股东亚药业707177投资价值分析

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-11-17 浏览次数:0
核心提示:东亚药业707177,发行价格31.13元/股,申购上限11000股,发行市盈率22.99倍,中签缴款日:11月18日。公司概况公司主要从事化学原
东亚药业707177,发行价格31.13元/股,申购上限11000股,发行市盈率22.99倍,中签缴款日:11月18日。
公司概况
公司主要从事化学原料药、医药中间体的研发、生产和销售,产品主要涵盖抗细菌类药物(β-内酰胺类和喹诺酮类)、抗胆碱和合成解痉药物(马来酸曲美布汀)、皮肤用抗真菌药物等多个用药领域。
β-内酰胺类抗菌药物是人类最早应用于临床的抗菌药物之一,又因其具有抑菌作用强,抗菌谱广的特点,而成为应用时间最长的、应用范围最广的里程碑式抗菌药物。
喹诺酮类抗菌药物是一种人工合成的抗菌药,通过抑制 DNA 螺旋酶作用,阻碍 DNA 合成而导致细菌死亡,对细菌的选择性较高,药效优越,对人的安全
性较强,是目前临床广泛应用的抗菌药物之一。
抗胆碱和合成解痉药主要用于治疗胃肠道平滑肌痉挛、功能性胃肠道疾病等,马来酸曲美布汀是抗胆碱和合成解痉药的代表品种之一。皮肤病用抗真菌药能抑制或杀灭真菌,外用时主要治疗皮肤真菌感染病症,市场中常见的药品包括酮康唑、盐酸特比萘芬等。
行业地位
公司主要从事化学原料药、医药中间体的研发、生产和销售,产品主要涵盖 抗细菌类药物(β-内酰胺类和喹诺酮类)、抗胆碱和合成解痉药物(马来酸曲美 布汀)、皮肤用抗真菌药物等多个用药领域。由于医药原料药和中间体必须最终 制成医药制剂,才能成为可供临床应用的药品,因此医药原料药和中间体产品的市场占有情况在一定程度上会反应在该类产品对应的医药制剂市场。
据南方所统计,2018 年度我国头孢克洛原料药产量约为 260 吨,公司产量 约占 2018 年度国内总产量的 33%。2018 年我国头孢克洛药品制剂市场份额较 高的公司包括礼来苏州制药有限公司、江苏正大清江制药有限公司、广州南新制 药有限公司、上海现代制药股份有限公司及浙江巨泰药业有限公司等企业,2018 年度上述 5 家公司合计占国内市场份额约 50%(数据来源:南方所)。
公司已掌握头孢克洛原料药关键中间体 7-ACCA 的生产技术,是行 业内为数不多的可以从起始物料青霉素开始,全产业链合成头孢克洛原料药的公 司之一。7-ACCA 也是公司经营多年的主导产品之一,公司头孢克洛及关键中间 体 7-ACCA 项目被列为2010 年国家火炬计划项目。可见,公司在国内头孢 克洛原料药市场有着明显的竞争优势。
发行人生产的氧氟沙星原料药及中间体、左氧氟沙星原料药及中间体、盐酸左氧氟沙星原料药、那氟沙星原料药均用于合成喹诺酮类抗菌药,喹诺酮类抗菌 药在抗细菌药物中占有重要地位,2018 年度占全国抗细菌药物市场份额 9.33%。
公司氧氟沙星原料药产品以出口为主,现已具有完备的 DMF 文件;已取得 中国 GMP 证书、药品注册批件;已通过日本(PMDA)的 GMP 检查,并获得 日本的药品国际注册证书;已取得韩国的药品国际注册证书。2018 年度公司氧 氟沙星原料药占我国出口市场约 10%份额,具备较强的竞争实力。
财务状况
公司的毛利率表现如何?整体来看,公司各个品类的产品在报告期内的毛利率均呈上升趋势。β-内酰胺类抗菌药物是公司最主要的毛利贡献来源,该类药物的毛利率报告期内上升了6.2个百分点,主要是受原材料价格下降,成本降低所致。
抗胆碱和合成解痉药是公司各品类产品中毛利率最高的,报告期内相对平稳。喹诺酮类抗菌药物皮肤病用抗真菌药的毛利率低,主要是细分产品中的盐酸左氟沙星原料药的毛利率持续为负。皮肤病用抗真菌药报告期内毛利率上升了9.71个百分点,主要是细分产品中酮康唑原料药的供应市场趋于紧张,价格上涨较快。
公司的综合毛利率也呈上升趋势,报告期内分别为30.24%、33.05%、35.00和37.78%,但仍然低于同行业可比公司(九洲药业、富祥股份、天宇股份、奥翔药业、同和药业)的毛利率均值,公司解释,虽然公司与同行业其他上市公司同属于原料药及医药中间体行业,但是在具体的产品品种和结构方面存在差异,从而对毛利率产生一定的影响。 报告期内,公司的期间费用率分别为19.44%、16.39%、15.38%和16.34%,期间费用率则呈下降趋势。期间费用率的下降和毛利率的上升,是使得公司净利润增速超过营收增速的主要原因。
风险点
2016~2018年,东亚药业技术研发费用分别为2701.02万元、3105.18万元和3269.67万元,占公司营业收入总金额的3.95%、4.26%和3.82%。截至2018年12月31日,东亚药业研发中心共有员工165人。其中,硕士学历的人数为6人,本科学历人数为103人,大专学历的人数为54人,大专以下学历人数为2人。
东亚药业近年来获得药品注册批件的8项产品中有5项将于明年到期,剩余3项最晚也于2023年到期。截至招股书签署日,东亚药业共取得了25项发明专利。此外,按照发明专利20年期限计算,东亚药业近三年没有取得一项专利,最早的发明专利是2008年。
 
 
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